Un trabajador temporal de UPS entrega paquetes el Cyber Monday en Nueva York el 27 de noviembre de 2023.
Stephanie Keith | Bloomberg | imágenes falsas
El sólido informe de empleo de noviembre no aseguró que la economía vaya a tener un aterrizaje suave, pero sí ayudó a despejar un poco más la pista.
Después de todo, no hay nada en una tasa de desempleo del 3,7% y otros 199.000 empleos que siquiera susurre «recesión», y mucho menos la grite.
Entonces, al menos por ahora, la economía estadounidense puede obtener otra victoria con una pequeña «W» mientras busca navegar a través de lo que había sido el nivel de inflación más alto en más de 40 años, y un camino aún incierto por delante.
«En general, el mercado laboral está haciendo su parte para llevarnos a un aterrizaje suave», dijo Daniel Zhao, economista principal del sitio de calificación laboral Glassdoor. «Es aburrido en todos los sentidos. Es un cambio bienvenido después de unos años de informes menos aburridos».
De hecho, a pesar del alto nivel de ansiedad previo al informe de nóminas no agrícolas del Departamento de Trabajo, los detalles fueron bastante benignos.
El nivel de creación de empleo estuvo justo por encima de la estimación de Wall Street de 190.000. Los ingresos medios por hora aumentaron un 4% respecto al año anterior, exactamente en línea con las expectativas. La tasa de desempleo disminuyó inesperadamente al 3,7%, aliviando las preocupaciones de que pudiera desencadenar una señal históricamente acertada conocida como la Regla Sahm, que coordina los aumentos de la tasa de desempleo en medio punto porcentual con las recesiones.
Aún así, el sólido informe no pudo disipar la sensación persistente de que la economía aún no está fuera de peligro. El temor proviene principalmente de la preocupación de que los agresivos aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal no hayan cobrado su precio completo y aún así puedan desencadenar una dolorosa desaceleración.
«La principal incertidumbre para el mercado laboral en 2024 es si el crecimiento del empleo se desacelera a un ritmo más sostenible, o si la economía pasa de ganancias mensuales de empleo a pérdidas mensuales de empleo. Lo primero sería consistente con el escenario de aterrizaje suave de la Reserva Federal, mientras que el Esto último significaría una recesión», dijo Gus Faucher, economista jefe de PNC Financial Services. «PNC todavía cree que la recesión es el resultado más probable en 2024, pero está muy cerca».
Todo sobre los consumidores y la inflación
La clave para determinar si el llamado aterrizaje es suave o duro será el consumidor, que en conjunto representa casi el 70% de toda la actividad económica estadounidense.
En ese frente, el viernes hubo otra ronda de buenas noticias: la Universidad de Michigan, muy seguida La encuesta sobre la confianza del consumidor mostró que las expectativas de inflación, una variable económica clave para los precios, se desplomaron en diciembre. Los encuestados sitúan las expectativas de inflación a un año en el 3,1%, una sorprendente caída de 1,4 puntos porcentuales.
Sin embargo, estos indicadores pueden ser «inconsistentes» y no están en línea con otras señales provenientes de los consumidores, dijo Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab. Los debates sobre aterrizajes suaves y expectativas de inflación y perspectivas de tasas de interés tienden a pasar por alto puntos más importantes, añadió Sonders.
Antes de 2023, Sanders y Schwab habían estado enfatizando la noción de «recesiones continuas», lo que significa que las contracciones podrían afectar a ciertos sectores individualmente sin arrastrar a la economía en su conjunto. Es posible que la distinción aún se aplique de cara a 2024.
«El debate entre recesión y aterrizaje suave pasa por alto los matices necesarios de este ciclo único», dijo Sonders. «El mejor de los casos no es tanto un aterrizaje suave, porque ese barco ya ha zarpado durante [some] segmentos. Es que continuamos avanzando de tal manera que, si los servicios se ven afectados más que el breve golpe hasta ahora y se lleva consigo al mercado laboral, ya estamos en modo de estabilización o recuperación en áreas que ya sufrieron sus grandes golpes».
Entonces, llegar a un aterrizaje suave probablemente requerirá sortear algunos de esos picos y valles, ninguno más que establecer la confianza en que la inflación realmente ha sido vencida y que la Reserva Federal puede quitar el pie del freno. La inflación, según el indicador preferido de la Reserva Federal, se sitúa en el 3,5% anual, muy por encima del objetivo del banco central del 2%, aunque está cayendo constantemente.
Todavía nervioso por las tarifas
El viernes hubo otra buena noticia sobre la inflación: los costos de alquiler a nivel nacional disminuyeron un 0,57% en noviembre y un 2,1% año tras año, siendo esta última la mayor caída en más de tres años y medio. según Rent.com.
Sin embargo, un avance interesante de los últimos datos económicos fue una menor confianza del mercado en que la Reserva Federal recortará las tasas de interés de manera tan agresiva como los operadores creían anteriormente.
Si bien los operadores en el espacio de futuros de fondos federales todavía esperan rotundamente que la Reserva Federal haya terminado con el aumento, ahora espera sólo alrededor de un 45% de posibilidades de un recorte previamente esperado en marzo, según Datos del grupo CME. Anteriormente, los operadores habían esperado recortes de 1,25 puntos porcentuales en 2024, pero también redujeron esa perspectiva a un cambio con solo un punto completo de disminuciones tras la publicación de los datos.
Eso en sí mismo puede parecer sólo un cambio matizado, pero el movimiento en los precios refleja la incertidumbre sobre si la Reserva Federal sigue hablando duramente sobre la inflación o reconoce que la política ya no necesita ser tan estricta. La tasa de los fondos federales tiene como objetivo un rango entre 5,25% y 5,5%, su nivel más alto en más de 22 años.
«Sin embargo, lo clave, desde una perspectiva más amplia, es que pueden recortar si la economía sufriera una desaceleración mayor de la que esperamos. Entonces la Reserva Federal podría recortar, podría proporcionar algo de apoyo», dijo Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs. , dijo el viernes en «Squawk on the Street» de CNBC. «Eso significa que, en mi opinión, el riesgo de recesión es bastante bajo».
Goldman Sachs cree que hay alrededor de un 15% de posibilidades de que se produzca una recesión el próximo año.
Si ese pronóstico, que es aproximadamente la probabilidad estándar dadas las condiciones económicas normales, se mantiene, será necesaria una fortaleza continua en el mercado laboral y para los consumidores.
Sin embargo, los períodos de malestar laboral de este año indican que no todo va bien en Main Street.
«Si las cosas fueran bien, entonces la gente no marcharía bajo el frío y la lluvia porque quieren más salario porque el costo de vida está aumentando», dijo Giacomo Santangelo, economista del sitio de búsqueda de empleo Monster.
Los trabajadores no necesitarán que los economistas les digan cuándo la economía ha aterrizado, añadió.
«La supuesta definición de un aterrizaje suave es reducir la inflación al 2% o al 2½% y hacer que el desempleo aumente hasta ese nivel de pleno empleo. Eso es realmente lo que estamos buscando, y todavía no hemos llegado a ese punto», dijo Santangelo. . «Cuando estás en un avión, sabes lo que se siente cuando aterriza. No necesitas que la persona en la cabina entre y diga: ‘Está bien, vamos a aterrizar ahora’».
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