Se muestra una construcción en un complejo de viviendas residenciales multifamiliares y unifamiliares en el barrio Rancho Penasquitos, en San Diego, California, el 19 de septiembre de 2023.
Mike Blake | Reuters
En teoría, acercar la inflación al objetivo del 2% de la Reserva Federal no parece demasiado difícil.
Los principales culpables están relacionados con los costos de los servicios y la vivienda, y muchos de los otros componentes muestran signos visibles de alivio. Por lo tanto, centrarse solo en dos áreas de la economía no parece una tarea gigantesca en comparación con, digamos, el verano de 2022, cuando básicamente todo estaba subiendo.
Sin embargo, en la práctica podría ser más difícil de lo que parece.
Los precios de esos dos componentes fundamentales han demostrado ser más rígidos que los de otros bienes como los alimentos y la gasolina o incluso los automóviles usados y nuevos, todos los cuales tienden a ser cíclicos a medida que suben y bajan con los flujos y reflujos de la economía en general.
En cambio, conseguir un mejor control de los alquileres, los servicios de atención médica y similares podría requerir… bueno, quizá no quieras saberlo.
“Se necesita una recesión”, dijo Steven Blitz, economista jefe para Estados Unidos de GlobalData TS Lombard. “No vas a bajar mágicamente al 2%”.
La inflación anual medida por el índice de precios al consumidor cayó al 3,7% en septiembre, o al 4,1% si se excluyen los costos volátiles de los alimentos y la energía, este último de los cuales ha estado aumentando constantemente últimamente. Si bien ambas cifras todavía están muy por encima del objetivo de la Reserva Federal, representan un progreso con respecto a los días en que la inflación general superaba el 9%.
El Componentes del IPCSin embargo, habló de un progreso desigual, ayudado por una flexibilización en artículos como los precios de los vehículos usados y los servicios de atención médica, pero obstaculizado por fuertes aumentos en la vivienda (7,2%) y los servicios (5,7% excluyendo los servicios de energía).
Profundizando más, el alquiler de viviendas también aumentó un 7,2%, el alquiler de la residencia principal aumentó un 7,4% y el alquiler equivalente de los propietarios, cifras fundamentales en el cálculo del IPC que indica lo que los propietarios creen que podrían obtener por sus propiedades en el mercado de alquiler, aumentó. 7,1%, incluida una ganancia del 0,6% en septiembre.
Sin avances en esos frentes, hay pocas posibilidades de que la Reserva Federal logre su objetivo en el corto plazo.
Incertidumbre por delante
“Las fuerzas que están impulsando la desinflación entre las diversas partes y micropartes del índice finalmente dan paso a la fuerza macro más amplia, que está aumentando, que está por encima de la tendencia en crecimiento y es bajo en desempleo”, dijo Blitz. “Eventualmente eso prevalecerá hasta que llegue una recesión, y eso es todo, no hay mucho más que decir que eso”.
El lado positivo es que Blitz se encuentra entre el consenso que considera que cualquier recesión será bastante superficial y breve. Más aún, muchos economistas de Wall Street, Goldman Sachs, entre ellos, están llegando a la conclusión de que es posible que la tan esperada recesión ni siquiera se produzca.
Mientras tanto, sin embargo, hay incertidumbre.
La inflación de “precios rígidos”, una medida de cosas como alquileres, diversos servicios y costos de seguros, alcanzó un ritmo del 5,1% en septiembre, un punto porcentual menos que en mayo, según la Reserva Federal de Cleveland. El IPC flexible, que incluye alimentos, energía, costos de vehículos y prendas de vestir, tuvo una tasa de sólo el 1%. Ambos representan avances, pero aún no son una meta alcanzada.
Los mercados están desconcertados sobre cuál será el próximo paso de la Reserva Federal: ¿Las autoridades implementarán otra subida de tipos por si acaso antes de fin de año, o simplemente se apegarán al guión relativamente nuevo de subidas durante más tiempo mientras observan la dinámica de la inflación? ¿desplegar?
“La inflación que está estancada en el 3,7%, junto con el sólido informe de empleo de septiembre, podría ser suficiente para impulsar a la Reserva Federal a optar por una subida más de tipos este año”, dijo Lisa Sturtevant, economista jefe de Bright MLS, una firma con sede en Maryland. firma de servicios inmobiliarios. “La vivienda es el factor clave de las elevadas cifras de inflación”.
Las tasas de interés más altas han tenido su mayor impacto en el mercado inmobiliario en términos de costos de venta y financiamiento. Sin embargo, los precios siguen elevados y existe la preocupación de que las altas tasas disuadan la construcción de nuevos apartamentos y mantengan la oferta limitada.
Esos factores “sólo conducirán a precios de alquiler más altos y a un empeoramiento de las condiciones de asequibilidad en el largo plazo”, escribió Christopher Bruen, director senior de investigación del Consejo Nacional de Vivienda Multifamiliar. “El aumento de las tasas amenaza la fortaleza del mercado laboral y la economía en general, que aún no ha digerido completamente los aumentos de tasas ya promulgados”.
Preocupaciones a largo plazo
La idea de que los aumentos de tasas por un total de 5,25 puntos porcentuales aún no se han abierto paso en la economía es un factor que podría mantener a la Reserva Federal en espera.
Eso, sin embargo, se remonta a la idea de que la economía aún necesita enfriarse antes de que la Reserva Federal pueda completar el último kilómetro de su carrera para reducir la inflación a su objetivo.
Un aspecto positivo a favor del banco central es que los factores relacionados con la pandemia han desaparecido en gran medida de la economía, pero otros persisten.
“Los efectos de la era de la pandemia tienen una atracción gravitacional natural y hemos visto que eso ocurre a lo largo del año”, dijo Marta Norton, directora de inversiones para las Américas de Morningstar Wealth. “Sin embargo, llevar la inflación hasta el objetivo del 2% requiere un enfriamiento económico, lo que no es una tarea fácil, dada la flexibilización fiscal, la fortaleza del consumidor y la salud financiera general del sector corporativo”.
funcionarios de la Fed esperan que la economía se desacelere este año, aunque han retrocedido en una expectativa anterior de una recesión leve.
Los formuladores de políticas han estado confiando en la idea de que cuando expiren los contratos de arrendamiento existentes, serán renegociados a precios más bajos, lo que reducirá la inflación de la vivienda. Sin embargo, el aumento de las cifras de viviendas y alquileres equivalentes para los propietarios muestra que podría ser un registro largo a pesar de que la llamada inflación de los alquileres está disminuyendo, dijo Stephen Juneau, economista estadounidense del Bank of America.
“Por lo tanto, debemos esperar a tener más datos para ver si esto es sólo un problema pasajero o si hay algo más fundamental que impulsa el aumento, como mayores aumentos de alquiler en las ciudades más grandes que compensan aumentos más suaves en las ciudades más pequeñas”, dijo Juneau en una nota a los clientes. Jueves. Añadió que el informe del IPC “es un recordatorio de que no tenemos buenos ejemplos históricos en los que apoyarnos” para determinar los patrones a largo plazo de la inflación de los alquileres.
