El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla durante una conferencia de prensa después de una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto en Washington el 7 de noviembre de 2024 en Washington, DC.
Kent Nishimura | Imágenes falsas
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, eludió pregunta tras pregunta en su conferencia de prensa del jueves por parte de un cuerpo de prensa ansioso por conocer los pensamientos del líder del banco central sobre el presidente electo Donald Trump.
Sin embargo, en algún momento, los formuladores de políticas, economistas y analistas de la Fed tendrán que dar cuenta de lo que probablemente será una ambiciosa agenda económica –por no decir política– del agitador republicano.
Trump tuvo una mala opinión de la Reserva Federal de Powell durante su primer mandato, llamó a los responsables políticos “tontos” y una vez comparó a Powell con un golfista que no sabía jugar al golf. Powell, quien fue nominado por Trump en noviembre de 2017 y asumió el cargo en febrero siguiente, hizo caso omiso en gran medida de las críticas y volvió a desviarse el jueves.
“No voy a entrar en ninguna cuestión política aquí hoy, pero gracias”, dijo Powell durante la conferencia de prensa después de que le preguntaran al menos media docena de veces sobre la victoria de Trump y sus ramificaciones. Powell interrumpió la sesión alrededor de las 3:12 pm ET, unos minutos antes de lo normal luego de la ronda de interrogatorios de gran contenido político.
Sin embargo, lidiar con las ramificaciones de una presidencia de Trump será casi inevitable para el líder de la Reserva Federal.
Entre las iniciativas políticas que se esperan en camino se encuentran fuertes recortes de impuestos, gasto gubernamental expansivo y aranceles agresivos destinados a nivelar el campo de juego global. Trump también ha amenazado con deportaciones masivas de inmigrantes indocumentados, algo que podría alterar el panorama del mercado laboral.
No está claro cómo se desarrolla esta vez la relación Trump-Powell (el mandato de Powell como presidente termina en febrero de 2026), pero es probable que agregue otro giro al delicado equilibrio que la Reserva Federal está tratando de sortear con la política monetaria.
Diferencias en políticas, política.
“Se van a meter en un aprieto aquí, porque la comunicación se volverá mucho más difícil, y habrá una nueva administración que llegará con su propia manera de ver la política”, dijo Joseph LaVorgna, jefe economista de SMBC Nikko Securities.
“No me queda claro que la Reserva Federal vaya a tener el mismo tipo de enfoque que el [new] está haciendo la administración y creo que eso podría generar mucha más tensión”, añadió.
LaVorgna tiene una perspectiva única sobre la situación, ya que se desempeñó como economista jefe del Consejo Económico Nacional bajo Trump. Podría regresar a Washington en 2025 para ocupar otro período en la Casa Blanca.
Al igual que Trump, LaVorgna ha sido un crítico de la Reserva Federal, aunque por una razón aparentemente opuesta: cree que el banco central cometió un error el jueves al reduciendo su tipo de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual. En cambio, LaVorgna abogó por que la Fed espere hasta que pueda tener una imagen más clara de un panorama económico confuso e incertidumbre sobre la dirección de la inflación y el desempleo.
Históricamente, Trump ha favorecido tasas más bajas, aunque eso también podría cambiar si la Reserva Federal hace recortes y la inflación aumenta.
“¿Qué pasa si, en el futuro, las perspectivas se vuelven más variadas?” Dijo Lavorgna. “Para mí, era obvio que no deberían recortar. Y luego creo que el presidente Trump [could] pregunta apropiadamente: ‘¿Por qué estás cortando cuando las cosas [with inflation] ¿En realidad no se ven tan sólidos como antes?’”
Muchos economistas creen que las políticas de Trump podrían ayudar a avivar la inflación en un momento en que hay señales que muestran que, al menos en términos relativos, el ritmo de los aumentos de precios está disminuyendo hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal. Algunos de esos economistas ya comenzaron esta semana a mejorar sus estimaciones de inflación y a recortar sus perspectivas de crecimiento, a pesar del alto nivel de incertidumbre sobre lo que realmente implicará la agenda de Trump.
Si esos pronósticos se hacen realidad y la inflación aumenta, la Reserva Federal no tendrá más remedio que responder, posiblemente desacelerando el ritmo de los recortes de tasas o deteniéndolos por completo.
Incertidumbre por delante
Si bien Powell evitó hablar de Trump, los comentarios de Wall Street tras la decisión de la Reserva Federal del jueves de reducir las tasas en otro cuarto de punto porcentual abordaron las posibles consecuencias.
“El próximo año en materia de política de la Reserva Federal va a ser ciertamente un año notablemente interesante”, escribió Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM.
En un pronóstico cercano al consenso de Wall Street y del mercado de futuros de fondos federales, Brusuelas espera que la Reserva Federal reduzca otro punto porcentual completo de las tasas de referencia en 2025. Pero esa perspectiva podría estar sujeta a cambios.
“Este pronóstico se basa en el mantenimiento del status quo económico, en igualdad de condiciones”, afirmó Brusuelas. “Debido a que estamos entrando en una era de populismo económico poco ortodoxo, ese pronóstico está sujeto a cambios tanto en la política comercial como en la de inmigración que podrían alterar la trayectoria del empleo, la tasa de desempleo y presiones salariales que podrían causar un aumento en el nivel de precios”.
Si bien algunos economistas temen que Las políticas de Trump podrían tener consecuencias importantes; otros están adoptando un enfoque más mesurado dada la tendencia del presidente entrante a hacer ruido de sables.
A pesar de implementar fuertes aranceles que los economistas también temían que aumentarían dramáticamente los precios, la inflación nunca superó el 3% en ningún momento durante el mandato de Trump y, de hecho, apenas superó el 2%, a juzgar por el indicador preferido de la Reserva Federal. Además, el presidente Joe Biden mantuvo en gran medida los aranceles de Trump e incluso añadió algunos nuevos a los automóviles eléctricos y otros artículos.
En última instancia, la próxima ronda de aranceles podría añadir alrededor de un 0,3% a la inflación, según la economista jefe de Nationwide, Kathy Bostjancic.
“Anticipamos que esto debería proporcionar una razón para que la Reserva Federal desacelere un poco el ritmo de flexibilización de la política monetaria, pero no la detenga”, dijo. “Nuestro llamado a recortes sustanciales de las tasas durante el próximo año mantendría la flexibilización de las condiciones del mercado financiero que ayuda a reducir los costos de endeudamiento para los consumidores y las empresas y continúa respaldando el mercado laboral y la expansión en curso”.
Aún así, la perspectiva de que la Reserva Federal afirme su independencia y mueva su política en cualquier dirección, independientemente de los deseos de Trump, genera un choque potencial.
Trump ha afirmado anteriormente que al menos se debería consultar al presidente sobre política monetaria. Sin embargo, los funcionarios de la Fed insisten en la independencia de consideraciones fiscales y políticas, que podrían volverse más difíciles en los próximos días.
“Se han hecho recortes fáciles y tal vez diciembre tampoco sea demasiado polémico”, dijo Elyse Ausenbaugh, jefa de estrategia de inversión de JP Morgan Wealth Management. “A partir de entonces, imagino que la Reserva Federal se hará las mismas preguntas que los inversores: ¿hasta qué punto y cuándo implementará la administración entrante de Trump sus propuestas políticas de campaña?”
