El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, llega para hablar en una conferencia de prensa luego de una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto en el edificio de la Junta de la Reserva Federal William McChesney Martin Jr. el 31 de julio de 2024 en Washington, DC.
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Si la Reserva Federal está empezando a preparar el terreno para las reducciones de las tasas de interés, algunos sectores del mercado están impacientes por que se sirva la cena.
“¿Qué es lo que están buscando?”, dijo Claudia Sahm, economista jefe de New Century Advisors, en la CNBC justo después de que la Reserva Federal concluyera su reunión del miércoles. “El listón se está poniendo muy alto y eso realmente no tiene mucho sentido. La Reserva Federal necesita iniciar ese proceso de vuelta gradualmente a la normalidad, lo que significa reducir gradualmente las tasas de interés”.
Sahm, conocido por haber formulado la regla de Sahm, que utiliza los cambios en la tasa de inflación para medir cuándo se producen las recesiones, ha estado pidiendo al banco central que comience a relajar la política monetaria para no arrastrar a la economía a una recesión. La regla establece que cuando el promedio de tres meses de la tasa de desempleo es medio punto porcentual superior a su mínimo de doce meses, la economía está en recesión.
El nivel de desempleo del 4,1% está a poca distancia de activar la norma, y Sahm dijo que la insistencia de la Fed en mantener las tasas de interés de corto plazo en su nivel más alto en 23 años está poniendo en peligro la economía.
“No necesitamos una economía débil para sacar ese último poquito de inflación”, dijo. “No tenemos por qué tener miedo de una buena economía. Si la tarea de controlar la inflación está hecha, o estamos en esa senda de planeamiento, está bien, la Fed puede empezar a hacerse a un lado”.
Cuando se le preguntó sobre la Regla Sahm durante su conferencia de prensa posterior a la reunión, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, la calificó de “regularidad estadística” que no necesariamente se mantiene cierta esta vez, ya que el panorama laboral sigue siendo sólido y el ritmo de las ganancias salariales se desacelera.
“Lo que parece es que el mercado laboral se está normalizando, que se crearán puestos de trabajo y que los salarios subirán a un ritmo considerable, pero que luego bajarán gradualmente”, dijo. “Si resulta que… hay algo más que eso, entonces estaremos bien posicionados para responder”.
Enfoque cauteloso
Sin embargo, los mercados están descontando una trayectoria agresiva de recortes de tasas a partir de septiembre, con una reducción de un cuarto de punto porcentual, que sería la primera desde los primeros días de la crisis de Covid.
Después de eso, los mercados esperan recortes en noviembre y diciembre, con una probabilidad de alrededor del 11% asignada al equivalente a un punto porcentual completo eliminado de la tasa de los fondos federales para fin de año, según el FedWatch del Grupo CME Indicador de contratos de futuros de fondos federales a 30 días.
En lugar de empezar a levantar el pie del freno, la Fed dijo el miércoles que mantendrá su tasa de interés a un día en un rango de entre el 5,25% y el 5,50%. Declaración posterior a la reunión tomó nota de los avances logrados en materia de inflación, pero también reiteró que los responsables de las políticas del Comité Federal de Mercado Abierto, que fija las tasas, necesitan “mayor confianza” en que la inflación está volviendo al 2% antes de estar listos para bajar las tasas.
El director ejecutivo de DoubleLine, Jeffrey Gundlach, también cree que la Reserva Federal está arriesgándose a una recesión al mantener una línea dura con las tasas.
“Eso es exactamente lo que pienso, porque llevo más de 40 años en este negocio y parece que ocurre siempre”, dijo Gundlach, hablando con Scott Wapner de CNBC en “Closing Bell” el miércoles. “Todos los demás aspectos subyacentes de los datos de empleo no están mejorando. Se están deteriorando. Y, por lo tanto, una vez que comiencen a llegar a ese nivel superior, donde tienen que empezar a recortar las tasas, será más de lo que creen”.
De hecho, cree que la Fed podría terminar recortando las tasas en 1,5 puntos porcentuales durante el próximo año, un ritmo más agresivo que el que los responsables de la política monetaria trazaron cuando actualizaron por última vez el “diagrama de puntos” de proyecciones individuales.
Gundlach estima que el índice de precios al consumidor pronto estará por debajo del 3%, lo que hará que las tasas reales, o la diferencia con la tasa de los fondos federales, sean particularmente altas.
“Si tienes una tasa de interés real positiva de incluso un 1,5 por ciento, eso indicaría que tienes 150 puntos básicos de margen para recortar las tasas sin siquiera pensar que estás siendo excesivo al hacerlo”, dijo. “Creo que deberían haber recortado hoy, francamente”.
